小编： 1、中国央行宽松之路未竞，但流动性盛宴高潮或已过
1、中国央行宽松之路未竞，但流动性盛宴高潮或已过。彭博调查显示，市场对央行年内继续降准的预期较为一致，预计未来三季度每季度降幅仅50个基点，较此前四个季度累计350个基点的幅度明显放缓。
2、中国下调对电动汽车的补贴以鼓励创新。财政部表示，对于续航里程为400公里及以上的纯电动乘用车的补贴将减少一半，每辆车从50，000元减少至25，000元。
3、知情人士透露，根据中美贸易谈判中增加美国农产品进口的承诺，中国今年可能会把美国猪肉进口量提高到历史最高水平。
4、申万宏源策略《美债期限利差倒挂的信号意义与市场影响几何？》美债期限利差倒挂对于美国经济衰退具有较强的信号意义，但对经济衰退的择时性不佳。当前阶段美债期限倒挂的信号意义强于对实体影响，10年-3月利差率先倒挂或反应市场短中期预期的分化。历史上美债期限利差的重新走阔往往先依赖于货币政策出现降息等实质性宽松，目前仍需更多经济数据确认。历史上美债期限利差倒挂期间美股未必马上见顶，但真正确认衰退后下行风险依然较大。
从投资时钟角度看，目前不可以轻言全球经济已经见底，年初以来美联储货币转向更多是过度悲观预期的修复，但并没有改变全球基本面趋势依然向下的方向，近期公布的欧美经济数据也在持续验证这一点。从全球库存周期看，目前仍处于前一轮高点的回落阶段。经过年初的估值修复，我们前期跟踪的A股、美股等风险溢价已经回到相对中性水平，情绪指标也走入阶段性高位。随着美联储明确停止缩表时间表并暂停加息，全球央行宽松的预期差消失，基本面验证正重新成为主要矛盾，大类资产价格开始对低于预期的经济数据做出更强烈的反应，全球风险资产的隐含波动率正在提升，美股为代表的全球风险资产正面临新一轮考验。
1、现货：涨跌互现。唐山普方坯3420（-30）；螺纹涨跌互现，杭州3890（-10），北京3900（20），广州4210（-10）；热卷下跌，上海3850（-20），天津3800（0），乐从3860（0）；冷轧维持，上海4390（0），天津4330（0），乐从4410（0）。
2、利润：回升。20日普方坯盈利324，螺纹毛利636（不含合金），热卷毛利349，华东电炉毛利20。
3、基差：维持。螺纹05合约209，10合约586；热卷05合约191，10合约450。
4、供给：产量回升。3.22螺纹331（6），热卷321（-3），五大品种986（8）。Mysteel测算唐山二三季度的错峰生产实施方案铁水影响量：第二季度日均影响铁水量约10万吨，总量约882万吨，产能利用率77%左右；第三季度日均影响铁水量约7万吨，总量约600万吨，产能利用率84%左右。在考虑钢企高炉存在日常检修的情况下，产能利用率应在预估水平之下。
6、库存：降库加速。3.22螺纹社库917（-56），厂库255（-20）；热卷社库255（-10），厂库96（-4）；五大品种整体库存2216（-134）。
7、总结：当前钢材利润中性偏高，但基差偏大，整体估值中性。对于现货，进入4月河北复产可能性较大，供给压力将再次显现。而盘面则于周末受海外宏观气氛转弱影响，提前下杀，下行空间仍需观察现货跟随情况。
1、现货：外矿微跌，废钢下跌。唐山66%干基含税现金出厂775（0），日照金布巴588（-3），日照PB粉613（-3）；张家港废钢含税2647（-11）。
3、基差：维持。PB粉05合约65，10合约112；金布巴粉05合约38，10合约85。
4、供给：3.22澳巴发货量1603（-474），北方六港到货量756（-156）。VALE2018年第四季度产销报告公开尾矿坝事故影响量，可能影响铁矿石年化产量9280万吨。澳大利亚联邦银行称：中国今年可能会增加2000万吨铁矿石供应。
6、库存：3.22，45港14789（19），64家钢厂进口矿1574（61），可用天数31（-4），61家钢厂废钢库存285（-16）。
7、总结：受飓风影响，澳洲发货大减，预计下周飓风影响结束。整体发货及到港数据均偏低。而需求端，港口疏港大幅回升，钢厂日耗及厂库有所回升，钢厂补库临近，短期关注做空螺矿比的头寸。后期VALE与巴西政府博弈仍然存在较多变数，长期关注巴西矿后期实际发到货的变化情况。
现货价格：澳大利亚产主焦煤含税：天津港库提1550（0），青岛港库提1665（0），连云港库提1665（0），日照港车板1560（0）；山西产主焦煤含税：京唐港库提1880（0），连云港平仓1980（0）。
现货价格：一级冶金焦：天津港平仓2130（-100），日照港平仓2100（0），连云港平仓2140（-100），唐山出厂1920（0），临汾车板1790（0），晋中车板1740（0）；唐山二级冶金焦到厂价1900（0）。
需求：1-2月生铁累计产量12659万吨，累计同比+9.8%；2月焦炭及半焦炭出口68.8万吨，环比-4.44%，同比+5.85%。高炉开工率63.4%，唐山钢厂产能利用率64.33%。
现货：动力煤北方港口价格微稳，3月26日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价619（0），秦皇岛港Q5000动力末煤平仓价518（-1），动力煤价格指数CCI5500（含税）624（0），广州港Q5500库提价（含税）710（0），CCI进口5500（含税）505.9（+4.7），内外价差118.1。
运费：3月25日，波罗的海干散货运价指数（BDI）689（-1）；3月26日中国沿海煤炭运价指数691.91（+36.95），其中秦皇岛-广州（5-6万DWT）32.6（+1.4），秦皇岛-上海（4-5万DWT）26.5（+1.8）。
供给：2月原煤产量累计51367万吨，累计同比下降1.5%；2月煤及褐煤进口量1764.1万吨，环比下降47.37%，同比下降15.63%；2月动力煤进口量363万吨，环比下降59.71%，同比下降43.85%。
库存：3月26日，六大发电集团煤炭库存总计1570.82万吨（+17.66），库存可用天数24.12（+0.75）。秦皇岛港库存649万吨（+9.5），曹妃甸港库存437.1万吨（-5.1），国投京唐港库存183万吨（+4），广州港库存210.8（+2.8）。
周二美油、布油双双收涨逾1%，WTI5月原油期货收涨1.12美元，涨幅1.90%，报59.94美元/桶。布伦特5月原油期货收涨0.76美元，涨幅1.13%，报67.97美元/桶。
美国石油协会（API）公布的数据显示，美国截至3月22日当周API原油库存意外增加193万桶，预期减少240万桶；汽油库存减少350万桶；精炼油库存减少430万桶。
美国当周石油钻井总数连续五周录得减少。美国至3月22日当周石油钻井总数824口，预期833口，前值833。
欧美股市普涨，道指涨逾140点。投资者仍在关注美国国债收益率变动。欧洲斯托克600指数上涨0.8%，几乎所有行业板块和欧洲主要国家的股市均收盘走高。
周二美债收益率转涨，2年期美债收益率涨2.5个基点，报2.279%；3年期美债收益率涨2.7个基点，报2.200%；5年期美债收益率涨2.7个基点，报2.21%；10年期美债收益率涨2.5个基点，报2.429%；30年期美债收益率涨1个基点，报2.875%。10年期美国国债收益率止跌回升。尽管最新出炉的美国新屋开工以及消费者信心等数据表现不佳，但美元指数仍维持涨势。有分析认为，美联储官员罗森格伦的乐观讲话令多头受到提振。
opec方面取消召开4月份的特别会议，将延长减产的决定推迟到6月份的部长会议上，欧佩克减产收缩全球供应，如果opec减产时间拉长，在供应端会对油价产生持续支撑。目前市场预期opec届时仍会做出延长减产的决定。这样供应收紧的情形会持续。委内瑞拉供应收紧，而目前伊朗问题悬而未决，美国是否继续豁免部分进口国尚未结论。
美国方面，钻井持续减少，美国原油的产量是否能顺利如预期增长市场有多忧虑。同时近期由于EIA短期能源展望中小幅下调产量，市场目前对美国原油的供应产生担忧。如果后期美国原油供应不及预期增加，前期的逻辑基于美国的增产能弥补欧佩克的减量就要改变了。美国增长预期如果放缓的话，阶段性全球供需缺口会增加，会给油价带来新的上行动力。因此要关注美国供应情况。
宏观方面市场对全球经济存担忧，影响需求。同时市场对美股盈利预期看弱，担心调整。
一方面关注宏观数据给油价带来的冲击以及引发的调整，一方面重点关注美国的供应情况，如果美国供应不及预期增长，那么前期逻辑要改变，虽然大方向仍然是区间走势，但是油价也有可能突破压力短期进行脉冲式上涨，opec闲置产能较大，后期如果美国供应不及预期，关注opec的政策变动，短期注意观察油市供应情况。
PP余姚粒料8800，临沂粉料8125；粒料-粉料价差675，拉丝-共聚价差-550。
利润：LL：乙烯法利润-570（0）；甲醇法利润-50（+0）；进口利润270（+0）。
PP：丙烯法利润975（+0），丙烷脱氢法利润2355（0），甲醇法利润-365（0）；拉丝进口利润39，PP共聚进口利润257。
库存：PE：中石化（华北、华东、华南部分企业）3.93万吨（-0.72）；PE：华东社会库存14.96万吨（+1.07）；PP：华东总库存33.0万吨（-0.76），其中社库17.39万吨（+1.02）；
综合：随着期货价格下跌，聚烯烃估值逐渐偏低，PP估值高于LL估值，驱动边际变化不大，下游表现清淡，库存略偏高，驱动依然向下。受甲醇等液化的下跌带动，聚烯烃近期跌幅较大，伴随着显著增仓，对前期震荡区间向下突破，短期保持偏空思路，轻仓操作，中期关注估值回归。从库存来看，液化压力大于聚烯烃压力。仍然关注正套机会。
豆粕基差：华东地区1905（0），基差持平，成交15万吨现货为主，环比回落13万吨。豆油基差：华东地区1905（80），持平，成交2.2万吨，成交较好。
（1）船运调查公司AmSpecAgri马来西亚公司称，2019年3月1-25日马来西亚棕榈油出口115.8万吨，比2月份同期的113.9万吨增加1.7%。船运调查机构ITS发布的数据显示，3月1-25日马来西亚棕榈油出口量为115.2万吨，比2月份同期的113.8万吨增加1.3%。
（2）USDA数据显示，截至3月21日，美豆出口检验量857，970吨，市场预计是60-95万吨，对中国出口检验335，241吨，本年度累计检验28，554，596吨，上年度为40，940，759吨。
（1）销售数据好于预期给豆粕带来支撑，但由于长期来看——中美关系向好、大豆大供给、需求二三季度弱化预期背景下，蛋白价格趋弱的基本面没有改变；
（2）年后预期的非洲猪瘟影响豆粕消费预期没有兑现，马来棕榈油库存2月环比同比双升，油厂开机回到历史正常水平，给国内油脂价格带来压力，承压回落。长期来看如果非洲猪瘟疫情会对二三季度豆粕需求产生影响，油脂有反弹机会，油粕比价长期依旧有向好机会。
1、洲际交易所（ICE）原糖期货周二上涨，受油价上涨支撑。5月原糖收高0.11美分，或0.9%，报每磅12.59美分，仍在近期12-13美分的区间交易内。
2、郑糖主力05合约涨15点至5056元/吨，夜盘反弹1点。持仓减1万8千手，主力持仓上，多减5千余手，空减4千余手。其中光大多空各减近4千手，东证减多1千余手。9月反弹22点，增1万2千余手，主力持仓上，多空均增4千余手，其中中信和五矿各增多1千余手，永安增空2千余手，国投安信增空1千余手。
3、资讯：1）普氏能源资讯（Platts）报道称，欧盟19/20甜菜面积下降5%，糖产量或为1800万吨，与17/18（取消配额制度后首个年份）比下降300万吨，与18/19（干旱影响产量）持平。
2）截至目前不完全统计广西已有24家糖厂收榨。此外，云南18/19榨季55家糖厂已全部开榨投入生产。
3）现货报价继续向下微幅调整，以下是价格区间汇总：南宁中间商站台暂无报价，仓库报5210-5330元/吨。柳州站台报价5240-5260元/吨，仓库报价5180-5260元/吨。
4、综述：原糖12美分处获得支撑上涨，又在近13美分处遇阻。基本面依然是在长周期在转好而短期依然有库存压制的局面里。对于郑糖而言，近期基本面看是偏强的，因总库存偏低、糖厂利润低且且糖厂资金压力暂缓、降税导致销售好等。不过降税预期带来库存转移问题，且加强了5200上方的压力（仓单增加），仍偏震荡为主。
1、洲际交易所（ICE）期棉合约上涨，因德州作物天气不理想，当地是美国最大的棉花种植区，同时市场人士也撞憬中美贸易谈判能去的进展。交投最活跃的ICE5月棉花期货收高0.16美分或0.21%，结算价报每磅77.89美分。该合约稍早一度触及每磅77.98美分，为年初以来的最高位。
2、郑棉主力05合约跌5点至15225元/吨，夜盘反弹35点。持仓上增530手，主力持仓上多减397千余手，空减1539手，中信减多2千余手其余变化不大。9月持仓上增5千余手，多空主力均增1千余手，无较大持仓变动席位。
3、资讯：1）据海关统计，2019年2月我国棉花进口量23万吨，环比减少18%，同比增加124%。2019年1-2月我国累计进口棉花51万吨，同比增加116%。2018/19年度以来（2018.9-2019.2）累计进口棉花111万吨，同比增加91%。
2）2月我国棉纱线%。2019年1-2月我国棉纱线月我国棉纱线）根据全国棉花交易市场数据统计，出疆棉公路日均运价连续四周下跌，上周公路出疆棉发运量继连续四周上涨之后，再度下滑。2019.2.1-3.24期间日均运量1万吨左右。
4）今年阿克苏地区农业种植意向1282万亩，下调了棉花种植面积，由去年的792万亩下调为今年的750万亩。
5）据印度CCI统计，至3月15日印度本年度新花累计上市2353.45万包（400.09万吨），较3月9日的统计增加88.11万包（14.98万吨），较去年同期上市量减少107.48万包（18.27万吨），减幅9%。
6）截至3月25日，新疆累计加工513.85万吨，当日新疆皮棉加工0.11万吨，。本年度平均日加工量高于去年同期水平，今日累计加工量高于去年同期。
7）现货：今日疆内地区3128B机采棉报价在15600-15750元/吨，手采在15950-16000元/吨，毛重带票，报价较昨日持稳。目前北疆多数资源已经售出，优指标资源难求；南疆地区资源众多，但报价偏高。部分棉企因资金成本费用增加，不承担仓库费用，承担库费即报价高出100元/吨左右。内地地区3128B新疆棉报价较昨日不变，因进口棉持续热销，内地库新疆棉资源稀少，加之新疆棉报价坚挺，贸易商谨慎采购备货。下游纱厂采购热情亦稍显不足，少量补库。目前籽棉数量稀少，收购成本加大，内地轧花厂陆续停工，清理库存。3128B地产棉毛重价在15400-15600元/吨，走货尚可。26日中国棉花价格指数3128B级15625不变，2129B级16056涨1，2227B级14649涨2。
4、综述：美棉跌破70美分后，高估情况逐渐修复，价格受到支撑，且有中美贸易缓和、需求增加等正驱动支撑，基金净空持仓也逐渐减持。不过受制于库存及新季增产，涨高之后也会重遇压力，尤其从种植收益角度，不利棉价持续上行，后期需关注涨高或正驱动结束后的压力。
国内时间窗口上是偏利多的，主要是加工近尾声，供应压力环比减轻，需求也季节性回暖，但是利多更倾向于随用随采下的价格持稳状态，且采购也是集中在最具性价比的现货上。而上方的压力来自于需求端同比可能转差的预期，且下游压力也并未有效缓解的情况下，导致棉花高企的现货库存依然是上方较明显的压力。短线继续在均线缠绕处震荡。
1．现货市场：3月26日，大连报价3.04元/斤（持平），德州3.0（+0.11），馆陶3.1（+0.06），浠水3.29（+0.05），北京大洋路3.29（持平），东莞3.3（持平）。
现货价格止跌回升，产区内销加快，南方销区走货一般。新开产蛋鸡逐渐增多，在产蛋鸡存栏逐渐恢复，淘汰鸡数量有所减少且后期可供淘汰量有限，需求端短期交易节前备货，市场也在持续关注替代猪肉需求。2．期货市场：昨日5-9价差-624（-16）。
3．供应：芝华最新数据显示，2月在产蛋鸡存栏量10.3亿只，环比-0.23%（新增开产量小于淘汰量），同比-3.37%；后备鸡存栏量2.57亿只，环比+7.6%（因青年鸡存栏量大幅增加），同比-4.11%；2月育雏鸡补栏量环比-5.9%（受春节放假以及节后蛋价跌幅超预期影响），同比-9.33%；因1月育雏鸡补栏量大幅增加，2月青年鸡存栏量环比+17.06%。鸡龄结构来看，2月份呈现“后备鸡占比增加，老鸡占比减少”的特点。后备鸡鸡龄占比增加2.75%至23.95%，开产中鸡龄结构继续呈现“大蛋占比减少”的特点。450天以上即将淘汰鸡龄占比减少4.37%至6.25%，
4．养殖利润：截至3月22日，蛋鸡养殖利润13.64元/羽（上周为4.65）；淘汰鸡价格继续回升，主产区淘汰鸡平均价9.44元/公斤（上周为8.46）；主产区蛋鸡苗平均价3.48元/羽（上周为3.45）。
4，淀粉现货价格：吉林主流2400；山东主流2500；广东主流2580。
4）种植结构调整预期继续，粮经饲结构调整推进，完善稻谷、小麦最低收购价，加快黑吉辽蒙地区玉米、大豆生产者补贴。
7，主要逻辑：余粮销售接近尾声，市场压力变小。东北收储进行，价格支持显现。抛储开始，首期60万吨，华北收购价普遍下调。深加工企业开工增加，收购价略降。生猪存栏续降，猪疫延续，生猪存栏续降，饲料需求延续疲弱。中美贸易谈判延后，外盘玉米压力减轻，继续反弹。淀粉端，玉米收购增量，山东地区收购价走低，深加工企业开机增多，酒精加工利润走高，需求略有增量。
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