小编： 港股研发标杆,对标A股恒瑞:公司旗下的正大天晴是国内一线.7亿港元,占销售额比例11.9%,且都当期费用化,在国内药企中名列前茅
港股研发标杆,对标A股恒瑞:公司旗下的正大天晴是国内一线.7亿港元,占销售额比例11.9%,且都当期费用化,在国内药企中名列前茅。公司在各领域的研发布局全面并且进度领先,在肝病、心血管、抗肿瘤领域优势明显,整体研发、销售强劲,可以称为港股中的“恒瑞医药”。
战略性看好研发龙头企业:在现有医疗体系政策环境下,我们战略性看好优质研发型药企。在此轮行业政策洗牌之后,优质研发企业、仿制药企业将占据剩余大部分市场份额。公司在创新药、仿制药储备方面十分丰富,累计有临床批件、临床中、报生产的在研产品超过400个,产品布局有序,创新药和仿制药并重,相对于国内大部分产品单一的化药企业来讲,公司将不断通过新产品脱颖而出。
创新崎岖路,产品略断档:受到近年行业政策的影响,公司部分产品出现增速放缓或者下滑的情况,不过公司旗下优秀的创新药仿制药仍能保持强劲的增长速度弥补一部分其他产品的下滑带来的影响。在研新药进度受阻,新获批的产品基数仍小的背景下,近两年公司的收入利润增速逐步放缓至15%以下,有点类似于2013年恒瑞医药产品断档、业绩平淡的情况。
十年磨剑,终将收获:从产品线来看,目前公司的产品领域治疗涉及肝病、肿瘤、呼吸、感染、消化等多种大病种领域,10多个年销售过亿元的产品形成了“亿元产品群”,其中年销售额超20亿元产品2个,分别为国家一类新药天晴甘美和国内首家上市的恩替卡韦分散片。抗肿瘤领域也形成了独特的产品线,血液肿瘤产品地西他滨、伊马替尼、达沙替尼国内首仿;实体瘤产品卡培他滨获批上市,一类新药安罗替尼三期进展顺利,有望成为肿瘤领域的重磅产品。呼吸、抗生素、内分泌等领域,也将是企业未来发展的重点方向,随着公司自主创新产品、仿制药产品群不断推出,公司增速将重回快车道,成为各个疾病领域的强者。
首次覆盖给予买入评级,目标价7.2港元:我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.28、0.31和0.35港元,公司作为国内第一梯队的创新药龙头企业,质地优秀,中长期成长潜力可期,首次覆盖给予2017年23倍PE,目标价7.2港元,买入评级。
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