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经济减速，下游诸多行业需求不佳，12-1月化工行业适逢淡季，大宗品价格和盈利存在一定压力。投资上，更为侧重偏成长的板块，看好精细化工及新材料、农药等；长期关注涤纶长丝产业链、具备核心竞争力的细分龙头。（1）精细化工及新材料：液晶面板、IC产业持续向中国转移，上游材料存进口替代机会；汽车排放标准升级，催化剂相关产业迎来增量；部分企业技术升级，取得突破，产品性价比高，有望替代进口，相关企业有飞凯材料、国瓷材料、万润股份、道明光学等。（2）农药：环保收紧，部分企业停产或退出，供给优化，龙头丰富产品，有望继续增长，相关企业有国光股份、利尔化学、扬农化工。（3）涤纶长丝：个税改革，居民可支配收入增长，有望拉动纺服消费，长丝需求长期往上，龙头公司向大炼化领域延伸，拓展发展空间，相关公司有桐昆股份。
本文从发行历史、企业特点、募资用途、惠及标的、实际影响等多方面详细研究了房企企业债发行情况。一直以来企业债券发行要求所筹资金用途符合国家产业政策，很多发债主体虽隶属于“房地产业”但绝大多数是各地政府的城投平台，从事商品房开发的房企发行量很少，且募集资金用途多为保障性质的住房。根据梳理共有20家A股及港股上市房企符合2018年12月发改委新政策的要求，我们认为房企融资环境将得到边际改善，一方面优质房企融资渠道增加，另一方面直接融资也对房企融资成本形成利好，此外补充营运资金的比例提升也可以提高房企资金使用灵活度，但融资环境改善幅度需要理性看待。
投资建议：地产行情或将逐步走出底部，估值修复或成后续行情主旋律。地产周期不断演绎，展望明年行业总量数据回落趋势明确，政策端或继续加码收紧的概率已不大，流动性层面较前期已明显缓解，结合我们的地产周期博弈框架，地产板块行情或正逐步走出中期底部，明年地产行情或将以估值修复行情为主旋律，建议关注防御和相对收益兼备的龙头标的：万科A、保利地产、新城控股、金科股份、华夏幸福及招商蛇口。
本周我们对2018年度银行业政策进行回顾并对未来政策进行展望。2017年底至2018年初，监管发布了一系列旨在防范化解“影子银行”风险的政策文件，去杠杆重心向资产端转移，信用环境开始明显收缩并逐步传导至实体。为了打破“信用收缩-经济下行”的负向循环，监管适时出台了一系列逆周期调节政策，以稳定经济及市场预期。我们认为，未来监管政策大概率将继续保持以“稳”为主的导向，更多围绕国家经济结构转型的大目标进行结构性调节。结合历史经验，当前社融表外渠道仍在收缩，我们需要给予政策传导些许耐心。股票层面我们认为，当前板块历史底部估值有望助力银行超越投资时钟；市场利率仍趋势下行之下，较高的股息率吸引力亦有望凸显。中长期来看，随着政策渗透，对经济悲观的预期有望逐步缓解，银行规模、息差、资产质量均有望好于市场预期，板块有望再次成为领涨板块。个股方面我们继续推荐农业银行、招商银行、宁波银行，同时建议积极关注上海银行。
2018年“双十二”前夕，故宫彩妆正式发布，随之而生的“嫡庶之争”共同引发市场关注。值此之际，我们特推出专题研究，梳理故宫IP的蜕变之路，探究故宫文创业务的商业模式，探讨当前我国文创产业面临的困境以及未来方向；并推此即彼，讨论了主题公园、景区IP化的开发和运营。故宫的文创产品销售额从2013年的6亿增长到2017年的15亿，业绩斐然主要源自IP形象及运营的转型，具体表现在三方面：(1)用户定位年轻化和女性化，(2)产品定位生活化，(3)产品定价分层化；此外叠加多元化的IP开发和互联网营销共振。我国文创产业链尚不完善，各类问题凸显，未来发展道阻且长。由此及彼，IP化或是主题公园长远发展的核心竞争力；IP式沉浸项目的引入或将成传统景区转型升级的关键所在。本周继续推荐免税板块中国国旅，酒店板块龙头首旅酒店、锦江股份，景区板块演艺龙头宋城演艺、休闲景区稀缺标的中青旅，餐饮板块广州酒家。
目前医药板块TTM市盈率为25倍，2018年预测市盈率为22倍，板块估值处于适宜水平。我们继续重点看好医药板块的投资机会。其中：
1）创新药有望逐步走入兑现期，建议关注恒瑞医药、贝达药业等；2）带量采购的持续推进，将弱化仿制药的营销、弱化单一品种，强调一篮子品种竞争。看好普利制药等；3）原料药在环保和质量标准提升的双重作用下，有望迎来盈利能力和行业地位的改善，建议关注美诺华、天宇股份等；4）品牌中药，建议关注云南白药、同仁堂、片仔癀等；5）医疗器械看好大型国产医疗设备和第三方独立医学实验室，建议关注迈瑞医疗、开立医疗、金域医学等；6）零售药店受益集中度提升、处方外流等利好有望维持较快增长，建议关注益丰药房、老百姓等；7）医疗服务领域建议关注爱尔眼科等。
文中报告节选自长江证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容等详见完整版报告。
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
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