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历史上来看，非金融企业整体利润下行期间，大多数行业难以“逆势而为”，在信用端改善的真实信号出现前不建议加仓。如前期观点所述，短期建议关注顺周期行业头部企业的相对收益，中长期重点关注“转型制造”的突围。站在市场目前“无主线”的环境下，我们认为可以从中报中寻找下半年景气度向上或优质景气度的行业。同时，推荐大金融板块优质龙头，估值回归合理，配置进入中长期较优区间。在核心矛盾未发生变化前，建议投资者重点关注非顺周期行业机会。等待核心矛盾发生变化后，重点重视大周期类板块配置机会。
基建预期升温，北方、西南最为受益。从国常会提出积极的财政政策要更加积极、稳健的货币政策要松紧适度、加快今年1.35万亿元地方政府专项债券发行和使用进度，到李总理西藏考察川藏铁路施工提出扩大有效投资加快中西部基础设施建设，再到新疆部分PPP项目重启等，种种迹象表明在当前经济形势下，基建投资回升的预期在不断加强。考虑到北方、西南基建占比更高，基建投资回升对其水泥需求的带动更大。我们此前进行过测算，当需求提升时，北方水泥股将迎来量、价、成本的三重改善，业绩弹性较大。
需求维持较强韧性，销售增速连续反弹。政策环境相对稳定，土地流拍现象近期开始上升，政策调控风险有望缓解，考虑到后续进入推盘高峰期，需求依旧稳定，地产销售有望维持较强韧性。
流动性边际好转，估值修复空间有望打开。板块走势核心因素在于行业政策和流动性的边际变化：1）宏观流动性环境改善，地产作为资金敏感性行业，有望从融资及需求两端边际受益；2）政策环境较为稳定，近期土地流拍现象增加，有利于政策风险缓解，行业估值修复空间有望打开。
摘自：《销售反弹投资稳定，流动性边际好转——2018年7月统计局数据点评》
继续加大主业投资投入力度，业绩快速增长有望持续。随着公司半导体用石英材料订单持续增加，公司积极提升合成石英材料产能，新项目达产后预计每年将新增高纯合成石英材料产能120吨；同时公司在军用高性能石英纤维材料和机织物技术、成本优势的基础上，积极拓展高性能纤维增强复合材料研发和中试生产。公司在建工程较年初增加56.89%，其中主要投入在高纯石英锭、大规格电熔炉等项目上。预计公司未来在半导体领域，除现有气熔石英材料外，电熔石英材料也将有望在收入端做出新贡献。
二季度行业已呈现“量价齐升、资产质量稳中向好、盈利逐步提速”的趋势。下半年随着积极财政政策助力，货币政策传导机制有望得以打通，银行信用投放力度有望加大，宏观经济或将逐步进入稳中向好的正向循环。一方面，对银行收入端将起到“量价齐升”的正面贡献；另一方面，对成本端的资产质量继续向好将起到积极帮助，银行盈利中枢有望稳步上移，当前银行板块估值仍处于历史相对低位，具备较高的中长期配置价值。
从四个维度评价好的车型周期：爬坡期短、销量峰值高、成熟期长、换代及时。分车企来看，1）合资车企换代周期以6年为主，其中德系、日系成熟期4年以上，爬坡较快，美系成熟期相对较短，在3年以下，爬坡较慢；2）自主品牌换代周期较短，基本不到6年，长城哈弗H6成熟期长达5年，但换代后车型竞争力略处下风，销量退坡。荣威RX5、博越目前仍然处于成熟期。
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行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
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